ロバート・Ａ・マンデル、ジョン・マーカス・フレミングが1963年に発表した、経済政策の有効性についての理論で、1999年にノーベル経済学賞を受賞した。
この理論によれば、財政政策よりも金融政策が効果的だとされる。

財政政策の実施による経済への効果

財政赤字が拡大　→　実質長期金利上昇
　→　投資（設備・住宅）減少　（いわゆる、クラウディング・アウト効果)
　→　国内への資本流入　→　自国通貨高　→　貿易収支の悪化　→　GDP減少
このような効果のため、仮に財政支出により輸出入を促進しても、為替による影響でその効果が相殺されてしまう。

金融政策の実施による経済への効果

金融緩和　→　国内金利低下　→　所得増大　→　自国通貨安　→　貿易収支の改善　→　GDP増加
このような効果により、金融政策の方が有効な経済政策であるとされる。